虽然芯片股大幅下跌、芯片债券收益率飙升及地缘冲突不断，股遭华尔街的遇重依忧虑却并未阻碍市场的上涨。一方面，市场标普500指数上周创下历史新高，走强纳斯达克100指数则录得两个月来最大单周涨幅；另一方面，芯片高收益债券基金的股遭单周净流入达到40亿美元，创下两年来的遇重依最大规模，比特币ETF同样在五个交易日内吸引了5亿美元的市场资金流入。
美银的走强牛熊指数升至2021年以来最高，显示出市场情绪的芯片乐观态势。这一切发生在AI对冲基金Situational Awareness爆仓风波之后，股遭该事件曾使费城半导体指数从6月高点下跌29%。遇重依然而，市场投资者未选择撤资，走强反而将动荡视为买入信号，在短短两个交易日内向半导体ETF注入超过110亿美元，随后相关基金迅速反弹。
芯片股重挫反成买入良机
Situational Awareness的爆仓是近期市场的重大事件，曾导致费城半导体指数大幅下挫，但市场并未遵循传统避险逻辑。彭博数据显示，三倍做多半导体股票的Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF在短短两个交易日内吸引了20亿美元的资金流入，接下来七个交易日内累计涨幅超过50%。同时，规模最大的两只非杠杆半导体基金同期合计吸金超过70亿美元，分别上涨约16%。JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke将这种现象称为动量买盘的“海啸”，并指出，许多投资者依然青睐超大市值股票，七巨头继续引领指数的上涨。
风险偏好普遍上升，从散户到机构
推动市场上涨的不仅是芯片股的反弹，还有跨资产类别的资金流入。借助美银的数据，高收益债券基金在上周获得了40亿美元的净流入，这是两年来的单周最大规模；比特币ETF同样在五个交易日内吸入5亿美元。近期，投资者向半导体相关的分级及非分级ETF合计注入超过110亿美元，美银牛熊指数随之上升至2021年以来的高位。
策略师Michael Hartnett指出，股市上涨已从科技核心板块扩展至其他领域，高收益债券强劲流入及信用利差收窄共同支撑了市场的乐观情绪。Natixis的投资组合策略师Garrett Melson认为，市场的担忧被过度放大，基本面依然稳固，继续看好美国大市值科技股，适度持有长久期债券并进行信用敞口配置。
债券市场压力依旧存在
尽管风险资产市场活跃，但并非在无忧的环境中。30年期美国国债收益率虽然在近五个交易日中有四天回落，但仍接近近二十年来的高位，给市场带来了压力。有分析认为，收益率走高的原因在于市场对美联储货币政策的信心不足，另一些人则认为债券走势反映了对经济持续扩张的信心。
最近，美国劳工部的数据表明，7月就业岗位意外减少，前两个月数据也下修，这一疲软的就业报告反而推动了股市上扬，债券收益率随之回落，市场押注美联储短期内不会加息。
高盛资产管理的Lindsay Rosner表示，随着数据明朗、油价稳定，经济全景和资本支出回报率愈加清晰，市场正逐步适应AI供给。
投资者心理：短暂回调反而强化信心
当前市场情绪的支撑来自于一种被验证的投资者心理——每次回调都是短暂的，每次恐慌都是买入的机会。Manulife Investment Management的高级投资组合经理Nathan Thooft指出，价格修正往往短暂，强化了投资者的信心。那些在不确定时选择离场的投资者付出了代价，最大涨幅通常出现在市场动荡时。
“目前仍然没有令人信服的替代选项，”Thooft表示，“现金或许安全，但长期来看，它难以跑赢通胀和股票回报。债券期限溢价仍被低估，过去十年一直等待更好入场时机的投资者往往被抛在后头。”
Cboe半导体ETF波动率指数本周下降近9个点，创年内最大单周降幅，生动体现了市场情绪的快速回暖。尽管忧虑仍在加剧，资金流向依旧明确，指向风险资产。
本文转载自“华尔街见闻”，作者：卜淑情；官网编辑：黄晓冬。